Kris Atkinson y Shamil Gohil, gestores de cartera del Fidelity Short Dated Corporate Bond Fund, explican cómo el equipo está comprando duración para asegurar oportunidades de rendimiento más alto que podrían no estar disponibles el próximo año.
**¿Cuál es el proceso de inversión en el Fidelity Short-Dated Corporate Bond Fund?**
Nuestro enfoque de inversión disciplinado tiene como objetivo ofrecer un rendimiento superior al índice al asegurar rendimientos atractivos y mantenerlos hasta el vencimiento. Nuestro proceso para lograr esto es sencillo: compramos créditos, cosechamos la prima y la bloqueamos en el fondo. Nos centramos en bonos corporativos de alta calidad a corto plazo, y los seleccionamos con la ayuda de un equipo de analistas de crédito con sede aquí en Londres y a nivel global. Nos proporcionan un conjunto de ideas y opciones de crédito de alta calidad donde hay una fuerte convicción de que se nos pagará con capital e intereses.
**¿Cómo se asegura el rendimiento?**
En primer lugar, generamos un rendimiento superior al índice a través de tres estrategias activas: subponderación de bonos cuasi-soberanos y supranacionales; exposición selectiva a financieras rescatables; y una posición conservadora en bonos de alto rendimiento (limitada al 10%). Los mercados de renta fija son semi-eficientes y típicamente con el tiempo la prima de crédito que ganas compensará más que suficientemente tu riesgo de incumplimiento. Esa prima adicional se conoce típicamente como prima de liquidez. Si estás comprando y manteniendo bonos hasta su vencimiento, típicamente estás cosechando esa prima de liquidez y aprovechando los precios incorrectos en el mercado. Y así es como aseguramos el rendimiento.
Además, aprovechamos los fondos pasivos que están obligados a comprar bonos cuando entran en el índice, y obligados a vender cuando salen. Nos brinda la oportunidad de aprovechar algunas de las mejores ideas de crédito.
**¿Qué ha impulsado el rendimiento en el fondo en los últimos meses?**
Los principales impulsores de rendimiento recientemente han sido la selección de crédito y la ventaja de rendimiento que obtenemos sobre el índice y nuestros pares. No solemos generar alfa a través de estrategias de duración complejas o derivados. Durante el año calendario de 2023, el fondo ha tenido un rendimiento del 8,1% en comparación con el rendimiento del índice comparativo del 6,9%. En el mismo período de tiempo, el Fondo ha ofrecido un rendimiento más alto en comparación con el rendimiento del índice. Actualmente, este rendimiento es del 5,9% frente al 5,3% del índice (hasta febrero de 2024).
**¿Qué diferencia a este fondo de otros fondos de bonos corporativos de grado de inversión a corto plazo?**
En primer lugar, es nuestro enfoque intensivo en el trabajo de crédito. Contamos con nuestro gran equipo de analistas que buscan explotar precios erróneos en el mercado. Estos desajustes ocurren debido a factores técnicos ya mencionados: inversores que son compradores y vendedores obligados, y el hecho de que los mercados tienden a entrar en pánico. Tener la capacidad de aprovechar eso junto con un equipo de crédito y analistas que no solo comprenden lo que está sucediendo bajo el capó, sino que ya han hecho su tarea en términos de la oportunidad ofrecida nos da una ventaja estratégica. También tenemos a nuestros analistas investigando partes del mercado que son menos comprendidas que nuestros pares, por ejemplo, en el espacio respaldado por activos en el Reino Unido. Contar con analistas que pueden profundizar en esas áreas y realmente entenderlas nos da una ventaja y nos permite cubrir nombres menos conocidos en el mercado para extraer prima de liquidez, complejidad o prima estructural.
**¿Cuál es su perspectiva de mercado para 2024?**
Dadas las condiciones económicas actuales, creemos que ahora es un muy buen momento para mantener bonos a corto plazo, ya que las tasas de interés más altas han resultado en una inversión de la curva de rendimiento, lo que beneficia a los bonos corporativos en el extremo frontal de la curva de rendimiento. Los rendimientos actualmente disponibles dentro de los bonos corporativos son comparables a los de la crisis financiera global de 2008, son extremadamente atractivos. Estamos comprando duración para asegurar estos rendimientos más altos mientras aún tengamos la oportunidad, ya que estos rendimientos pueden no estar disponibles en unos años. Con recortes de tasas en el horizonte, seguimos prefiriendo bonos corporativos de alta calidad, especialmente dado la ventaja adicional de rendimiento (a través del spread de crédito) sobre los bonos gubernamentales. Nos gusta especialmente el crédito a corto plazo, ya que el extremo corto de la curva está influenciado más por la política monetaria que el extremo más largo de la curva, lo que significa que puede haber un impacto positivo de tasas de interés más grande en un ciclo de recorte.
Es importante tener en cuenta que la inversión conlleva riesgos y los inversores deben consultar con un profesional antes de realizar cualquier inversión. La información contenida en este documento puede no ser actual y es solo con fines ilustrativos. Las opiniones expresadas no deben interpretarse como una recomendación para comprar o vender valores. Los valores extranjeros pueden verse afectados por cambios en los tipos de cambio. Las inversiones en mercados emergentes pueden ser más volátiles. Existe el riesgo de que los emisores de bonos no puedan pagar el dinero prestado o realizar pagos de intereses. El riesgo de incumplimiento se basa en la capacidad de los emisores de realizar pagos de intereses y reembolsar el préstamo al vencimiento. Los bonos de grado inferior se consideran bonos más arriesgados. Pueden utilizar instrumentos financieros derivados con fines de inversión, lo que puede exponer a los fondos a un mayor grado de riesgo y provocar fluctuaciones de precios más grandes de lo normal.
En conclusión, el Fidelity Short Dated Corporate Bond Fund se destaca por su enfoque en la calidad del crédito, la selección minuciosa de bonos y la capacidad de aprovechar las oportunidades del mercado. Con una perspectiva positiva para 2024 y un enfoque estratégico en la inversión a corto plazo, el fondo está posicionado para continuar ofreciendo rendimientos atractivos a sus inversores.
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